账上趴着10亿现金，还要募资5,000万补流，真有必要吗？

作者 | 山外人

编辑 | 小白

爱看武侠小说/电视剧的老铁们，肯定对镖局不会感到陌生吧？

虽然镖局的起源年代众说纷纭，但可以肯定的是，民国以后，经济萧条不振，其存在的社会基础遭到破坏，镖局就是在那个时候逐步退出了历史舞台。

但确切的说，镖局其实并未真正的消失，只是换了一种形式存在而已。

风云君今天要给各位老铁介绍的这家公司，其所从事的业务和过去的镖局没啥区别。

让我们伸出双手，呱唧呱唧，掌声有请今天的主角——安邦护卫集团股份有限公司（以下简称“安邦集团”）。

新时代的“镖局”

安邦集团的前身为浙江安邦护卫有限公司，成立于2006年，其控股股东为浙江省国有资本运营有限公司，目前持股比例为55.8%，实际控制人为浙江省国资委。

 1  武装押运，当代“镖局”

安邦集团的起家业务为武装押运，主要为金融机构客户提供现金等物资的武装护送服务，包括早送晚接、凭证押运、上门收送款、现金配送、自助设备现金押运等。

这一看就是新时代的“镖局”嘛。

2021年，安邦集团的武装押运服务营收占比为65.86%，依然是其最主要的营收来源。

事实上，国内武装押运行业的历史并不长，在上世纪90年代末才慢慢发展起来。

早期国内各银行都会成立各自独立的安保部门，负责自身现金的押运、交接、寄存等业务。

转折点发生在1995年广东省番禺市震惊全国的1,500万元运钞车大劫案。

这之后，发生的一系列运钞车抢劫案件，使得银行押运车的安全问题受到了高度关注。

1996年7月，公安部专门下发《关于进一步加强金融保卫工作的通知》，要求各地大力整顿金融单位守护押运队伍，明确提出组建统一专业的押运机构。

在此背景下，1997年2月，我国首家专业化运钞公司—深圳市威豹金融押运股份有限公司成立。

此后，商业银行将现金押运外包给专业押运公司也成为趋势。

 2  冲击“武装押运第一股”

根据公安部公开发布的数据，目前国内保安服务公司有1.3万余家，尚无以专门提供武装押运服务为主营业务的A股上市公司。

也就是说，安邦集团此次若IPO成功，将成为A股“武装押运第一股”。

目前，A股上市公司中金融押运业务具备一定规模的公司只有(002152.SZ)，其武装押运及金融外包业务由子公司广电安保经营。

此外，新三板挂牌公司中，以金融押运为主营业务的公司有亳州保安（872191.NQ）和平安守押（873347.NQ）等。

从营收规模的角度，安邦集团相比广电安保，略有优势，远远大于亳州保安和平安守押。

区域垄断，但业务天花板明显

受政策影响，我国金融押运企业的分布较为特殊，区域性比较强。

 1  垄断整个浙江省

目前全国范围内的武装押运企业，主要在各自市、县区域内经营，且一个城市只设立一家至两家武装押运企业。

比如，亳州保安的押运业务经营区域主要集中在安徽省亳州市，平安守押的经营区域则主要在江苏省昆山市。

而安邦集团目前已形成覆盖浙江全省的业务网络，拥有浙江省内全部的武装押运资质。

安邦集团是浙江省唯一一家具有武装守护押运资质的省属国有企业，基本形成了区域垄断，且还是国内首个全省域覆盖的武装押运企业。

不过，这对安邦集团的发展来说，既有利也要弊。

有利的一面显而易见：在武装押运领域，安邦集团在浙江省内的地位无人撼动。

 2  业务天花板明显，还受移动支付、数字货币的冲击

但另一方面，正是这种浓厚的属地经营色彩，安邦集团要想在地域上扩张业务版图较为困难，业务天花板非常明显。

2019年至2021年，安邦集团在浙江省内的收入占比均在99%以上，业务基本被“困”在浙江省内。

并且，2019年至2021年，其押运服务实现的营收分别为14.06亿元、14.10亿元、14.26亿元。肉眼可见，其营收几乎没有增长。

而截止2021年6月底，其押运业务在浙江省内的覆盖率超过70%，业务天花板已经非常明显。

还有闹心的，安邦集团的武装押运业务主要是现金押运。目前各类电子支付手段日益普及，而且，从2020年4月开始，央行于深圳、成都、苏州、雄安新区四地开始数字货币试点，并已经逐步有序扩大试点范围。

新兴的移动支付方式及数字货币的推广，会使全社会的现金使用量不断下降，现金押运需求遇到瓶颈，会对安邦集团的押运业务造成冲击。

面对武装押运服务触手可及的业务天花板，以及无现金社会的冲击，安邦集团会如何应对呢？

武装押运何去何从？

为降低对传统押运业务的依赖，安邦集团拓展了金融外包、综合安防和安全应急服务，同时正开拓海外安保业务。

 1  其他业务规模尚小，成长性也不算亮眼

其中，金融外包主要是银行内部业务流程外包，安邦集团以押运业务为入口，顺势切入了该领域。

目前，其提供的金融外包服务主要包括自助设备托管、现金清分、尾箱寄库、金库租赁、金库值守、现金库托管等。

综合安防业务包括重点单位及大型活动的一体化安保、智能安防系统的销售及施工和安全培训等。

而安全应急业务则是安邦集团近年来开发的新型业务，主要包括政府部门的涉案财物管理与大型机构的档案管理等服务、交通应急服务、社会应急物资管理与应急救援等。

从各服务的营收情况来看，除武装押运服务外，2021年，金融外包、综合安防、安全应急服务分别实现营收2.53、4.10和0.76亿元，分别同比增长15.53%、18.84%和16.92%。

目前来看，安邦集团的其他业务不仅规模较小，尚未成气候，而且成长性也算不上亮眼。

而此次IPO，安邦集团拟将募资中的2.47亿元，用来投资建设浙江公共安全服务中心（一期）项目。

该项目包括区域现金服务中心、涉案财务管理中心、档案信息化管理中心及智安设备研发集成基地4个子项目。基本对应其武装押运外的其他服务领域。

 2  毛利率20%左右，账面现金充裕

介绍完安邦集团的业务外，接下来，整体看一下其财务情况。

近三年以来，安邦集团每年实现的营收在20亿元左右，其中，2021年为21.97亿元，同比增长6.46%。

整体来看，安邦集团的营收每年虽略有增长，但幅度较小，3年的复合增长率仅为6.36%。

盈利能力方面，在跟同行业公司相比时，安邦集团的毛利率要低一些。

2021年，其毛利率为23.74%，与亳州保安的毛利率相当，但远低于平安守押的37.40%，相差近14个百分点。

根据安邦集团的解释，平安守押业务集中于昆山市，昆山市面积较小、经济发达，银行网点密集，车辆运行成本较低，导致其毛利率较高。

净利润方面，2021年，安邦集团实现归母净利润0.93亿元，同比下降22.14%。

2021年的归母净利润下滑较多，主要是2020年因为受新冠疫情，安邦集团享受了社会保险费用减免，其对当年归母净利润的影响额为4,337万元。

最后，截至2021年底，安邦集团账上的货币资金余额为9.97亿元，占流动资产的比例为80%，占全部资产的比例为40%。

并且，其短期有息负债为0.49亿元，可以说手头相当宽裕了。

想尽办法节约人力成本

分析了这么多，相信各位老铁对安邦集团已经有了清晰的认识。

对安邦集团来说，人力成本是最主要的成本，因为社保减免，一下子能多出4000多万的利润。

截至2021年末，安邦集团约有1.64万人，其中，绝大部分是业务人员，占比约95%。

相应的，2019年至2021年，人工成本占其主营业务成本的比例分别为76.38%、76.17%和75.99%，占比均超七成。

针对员工较多的服务类企业，员工社保、公积金问题是个老生常谈的话题了，毕竟企业可以通过少缴，甚至不缴来降低人力成本。

而安邦集团也存在部分员工未缴纳社会保险、住房公积金的情形。

其中，2019年至2021年，安邦集团未缴纳社会保险的员工有1161、1098、758人，未缴纳公积金的员工有3619、3380、1870人。

如果安邦集团为全员缴纳社会保险和住房公积金，2019年至2021年，需补缴的金额将相应的减少其利润总额2,270、1,374、1,385万元。

同时，为了节约人力成本，安邦集团也提到，一些未涉及核心业务环节、属于临时性、辅助性和替代性的岗位，其会选择劳务派遣用工。

2019年至2021年，安邦集团劳务派遣的员工数量分别为235人、382人和447人。

基本上是想尽一切办法来缩减人工成本。

另外，除了上文提到的募投项目，安邦集团还拟将募资中的1.74亿元，用于集团数字化升级发展项目。

该项目是对其现有业务运营、采购、财务、人力等系统进行升级改造，根据安邦集团的说法，该项目的目的是提效降本，说白了还是想降低成本。

姑且不论这些募投项目的结果如何，单从项目本身来看，安邦集团武装押运业务天花板明显，以及其劳动密集型的特点，被体现的淋漓尽致。

最后，安邦集团还打算募资5,000万元补充流动性，上文也介绍过，其压根不缺钱，募资补流真的有这个必要吗？